Ni todos los dólares del mundo logran frenar la sangría

Con grandes ecos por las múltiples manifestaciones en media Europa Occidental, con foco de protestas en Francia e Italia, el mercado financiero argentino se encontró hoy con una notable contradicción: con la exportación mensual más grande de la historia y con un superávit comercial jamás alcanzado, el mercado cambiario local estuvo apenas menos tranquilo, pero los títulos, tanto públicos como privados, siguieron a la baja y el riesgo país trepó hasta el nivel más alto de los últimos 12 meses.

Mientras el Presidente Milei y el ministro de Economía Luis Caputo siguen insistiendo con el bazooka para enfrentar una esperable corrida cambiaria pre-electoral, analistas y operadores empiezan a decir que el problema que se presente en los 12 intensos meses de campaña electoral que tiene el país por delante no parece ser tanto el precio del dólar sino el estancamiento de la economía real, que está aniquilando muchas empresas y haciendo que muchos trabajadores en blanco pierdan sus puestos, y que terminen precarizándose, pasando a empleos en negro, con ingresos mucho más bajos.?

Esta complicada situación de la actividad económica tiene dos problemas centrales. Por un lado, está la revolución de la inteligencia artificial que llega con una economía abierta con productos importados, con lo que muchas compañías no pueden competir. Y, por otra parte, el esquema del equipo económico utiliza al tipo de cambio como ancla, para que la desinflación se logre más rápido, ya que ese es el caballito de batalla de Milei, pero eso está generando una alta inflación en dólares que deja a la Argentina fuera de juego.

De ese modo, no tanto porque podamos ver un dólar que esté por encima del techo de la banda cambiaria (que hoy está en $ 1939), sino más bien por una población preocupada por la falta de trabajo y por ingresos con los que buena parte de la población no llega a cubrir los gastos más allá del día 20 de cada mes, el gran temor de los inversores es que una gran parte de la sociedad, que en el balotaje de 2023 apoyó a Milei, termine votando por cualquier otra alternativa, que no tiene por qué ser peronismo, ya que acaba de celebrar el "día de la lealtad" dividido en 20 actos diferentes.

Es por eso que el mercado local se está complicando cada vez más. Al punto que el BCRA volvió a comprar hoy pocos dólares, con una leve pérdida de reservas. Mientras que los bonos, sobre todo los dolarizados, anotaron bajas sensibles, con un riesgo país que subió 27 unidades, hasta 675 puntos básicos, algo que no se veía desde octubre de 2025, antes de la elección de medio término. Y, con bajas importantes, de más del 1% en las Bolsas europeas, la Bolsa de Buenos Aires fue la peor de América, con un descenso del 1,8% y caída en bloque de hasta el 5% en las ADR argentinas en NY.?

La situación, en realidad, está complicada en casi todas partes. Durante todo el fin de semana se vio de manera sorprendentes manifestaciones en 20 ciudades de Francia y en varias ciudades del norte de Italia, con situaciones caóticas también en países como Albania, Bélgica e incluso Portugal. El fenómeno se pasó al terreno financiero, con Bolsas europeas en baja y una venta masiva de bonos franceses, que hace 4 años tenían tasa a 10 años del 0% y que hoy se acercaron al 5% anual.

Esto, en los hechos, quiere decir que los inversores mundiales son renuentes a prestarle dinero a los franceses y a muchos países centrales, ya que sus déficits fiscales superan en muchos casos el 5% del PBI. Y, como la tasa de financiamiento que tienen que pagar ahora es altísima, sus niveles de deuda pública se oscurecen todavía más, con varios casos que ya superan el 130% del PBI, y ni que hablar casos como el de Japón, que ya se acerca a una deuda equivalente al 250% del Producto.

En Argentina el nivel de deuda externa en moneda extranjera, relacionada con el Producto, se achicó a menos del 40% del PBI. Y, además, hoy el INDEC acaba de anunciar que el país tuvo en setiembre exportaciones por US$ 10036 M e importaciones por US$ 7060 M, por lo que el mes pasado se logró un superávit comercial de US$ 2976 M. Con esto, en los primeros nueve meses de este año el superávit ya es de US$ 20.984 M, una cifra jamás alcanzada por Argentina en ningún año completo hasta ahora. Y sin embargo hay temor de que todo se complique porque Milei no le presta atención a lo que pasa con la economía real.?

Esto se dio, además, con datos de ADIMRA, reconocieron que la actividad metalúrgica de setiembre subió 2,5% contra agosto, pero mantiene una caída anual del 3,3% contra setiembre de 2025. Al tiempo que el economista Miguel Kiguel, de Econviews, señaló: "Yo creo que el Gobierno no va a cambiar en su estrategia. Las cuentas fiscales no se negocian. Olvídense de cualquier cosa que tenga que ver con estímulo fiscal. No va a haber".

Además de todo lo que sucede a nivel interno, hay otros grandes eventos que mantienen los ánimos alterados. Ayer hubo un debate entre Bolsonaro y Lula y según las primeras reacciones la distancia entre ambos se acortó. Y faltan apenas dos semanas para la elección de medio término en EE.UU., y como el diesel está volando en territorio norteamericano, el Presidente Trump hizo un acuerdo con Putin para que envíe combustible a territorio norteamericano, para ver si puede apagar el incendio en los surtidores.

En medio de esto, con gran tensión en Europa, se renovó la suba de tasas largas de EE.UU.: se pagó 4,5% anual a 1 año de plazo, 4,9% anual a 5 años, 5,1% anual a 10 años y 5,5% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar subió 0,3% en Suiza y Japón, avanzó 0,2% contra el euro y la libra, no cambió en China, bajo 0,4% en México y Chile y achicó 0,5% en Brasil.?

En tanto que, a pesar de los dólares hasta las orejas de superávit comercial, el mercado cambiario local estuvo algo más firme: subió el blue y también avanzaron los dólares financieros y los tipos de cambio oficiales. Con el dólar oficial a $ 1541,08, el BCRA compró apenas US$ 18 M en el mercado local y, al final del día, la autoridad monetaria perdió reservas por US$ 84 M. Con eso como base, el dólar oficial subió $ 6,80 hasta $ 1541,08, el dólar blue subió $ 10 hasta $ 1560, el dólar senebi subió $ 3,33 hasta $ 1546,99, el dólar mep subió $ 2,22 hasta $ $ 1540,56 y el contado con liqui subió $ 10,11 hasta $ 1629,84. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.

En medio de eso, los ahorristas se empiezan a inquietar y, con eso, se estanca el stock de depósitos en pesos que hay en el sistema financiero local. Y, con eso, los bancos se vieron obligados a subir la tasa de los plazos fijos: por plata chica siguió al 20,4% anual (16% en bancos grandes y 24% en bancos chicos) y por plata grande subió de 27,4 a 27,6% anual.

En medio de eso, a pesar de contar con los dólares que se necesitan para pagar la deuda, con pocos negocios, más diversificados que nunca, los bonos argentinos achicaron apenas en pesos, más en dólares, por lo que el riesgo país subió 27 unidades, hasta 675 puntos básicos, el nivel más alto desde que el tío Bessent salvó a Milei en la elección de medio término de octubre de 2025.?

En papeles privados, mientras tanto, luego de fuertes bajas bursátiles en Europa, hubo cierre mixto en la Bolsa de Nueva York, ya que el Nasdaq subió 1,1%, el S&P mejoró 0,4% y el Dow achicó 0,1%. En tanto que la Bolsa de San Pablo bajó 0,2% y la Bolsa de México subió 0,1%.

Pero la peor parte se la llevó el mercado bursátil local. Con $ 57.657 M operados en acciones y $ 220.882 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires cae 1,8%. Mientras que las ADR argentinas en NY anotaron una suba del 1% para IRSA, con baja en bloque del 1 al 5% para Edenor, Bioceres, Telecom, Central Puerto, YPF, Pampa E, Galicia, Macro, BBVA y Cresud.

Finalmente, en commodities, el caos en Europa hizo pensar al mercado que habrá menos consumo de crudo por menos actividad futuro, por lo que el petróleo bajó 3,3%. En tanto que tanto los metales preciosos como los básicos estuvieron mixtos. Chicago mostró bajas en todos los granos, sobre todo para el trigo. Y, al contrario, en Rosario el trigo subió, pero hubo bajas sensibles para la soja y el maíz. Y, por último, el Bitcoin pudo subir 1,1%, con alzas mayores para el resto de las criptomonedas.

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